为响应国家“两个市场、两种资源”的号召，西色国际投资有限公司（以下简称“西色国际”或“公司”）作为西北有色地质矿业集团有限公司的海外投资平台，于2007年成立。自成立以来，西色国际走出国门，融入当地，一直深耕国际矿业市场，从最初的并购矿业项目，到在国外矿业资本市场上取得成功，西色国际逐渐在矿业资本运营方面探索出了一条适合自身发展的路径。

投资的目的是为了获得更大的回报。西色国际通过股权转让回收现金和收购方的股票，打通了资源向资本转化的路径，为后期投资盈利奠定了基础。虽然整个交易过程坎坷艰辛，但把握好其中的每一个关键因素和环节，这项资本回收的大工程便有章可循。

强强联合  扫除资金投入和操作运营障碍

早在2009年，西色国际便收购了澳大利亚盈地黄金公司。通过持续的勘查，公司认为这是一个极具金矿勘查潜力的项目，但要想带入开发阶段，持续的资金投入必不可少。而西色国际原有的以自有资金投资勘查的方式，无法支撑这样的资金需求。

不论是用项目直接上市，还是控股上市公司，对西色国际来说都存在投资过大，自身资本运作能力不强的问题。面对资金不足这头“拦路虎”，西色国际并没有被吓退，西色国际领导层转换思路，筹集资金的方式不再局限于唱“独角戏”，而是通过积极的项目推介，寻找合作伙伴，共同让项目勘查、开发走上一个良性发展的轨道，从而实现合作共赢。经过层层筛选和多次磋商，2016年底，西色国际与澳交所上市公司——De Grey矿业公司达成了合作意向。De Grey矿业公司作为澳大利亚本土的矿业公司，资金实力雄厚，具有丰富的资本运作经验和技术实力，且自有矿权与盈地矿权相邻，通过整合两公司矿权，可以实现优势互补和资源规模的进一步扩大。作为澳交所上市公司，De Grey矿业公司也可利用资源整合后的优势吸引更多投资，从而加快项目整体的勘查、开发进度。

框架协议签订后不久，De Grey矿业公司就充分利用自己的资本运营能力，从加拿大柯克兰公司引入500万澳元的融资，通过筹得的资金投入勘查，再以较好的勘查结果刺激股价，De Grey矿业公司股票在短时间内迎来了小幅上涨，而后通过几轮融资、加大金矿勘查力度，金矿资源量不断扩大，进一步提升了股民信心，扫除了项目资金投入的障碍。

时刻掌握主动  实现资本市场投资溢价最大化

签订框架协议后，双方于2018年2月签订股权销售协议，交易细节和时间几经变化和延期，最终于2019年8月24日正式交割。截至交割前，De Grey在盈地黄金公司所属矿权范围投入勘查资金累计超过1000万澳元，项目金资源量从15.18吨增长到30吨以上。整合后整个项目中的资源量也实现了翻倍增长。

然而，就在交割即将开始时，De Grey矿业公司却意外地给出了全额支付对价、不置换公司股票的建议，希望西色国际能全身退出，及时收回成本，规避投资风险。在资本市场摸爬滚打多年，西色国际深知，资本市场在带来超预期收益的同时也蕴含多重风险，对于矿业投资者来说，收购项目的最终目的是实现股权的盈利退出。但作为国有企业，西色国际把保护国有资产安全作为首要任务。在上级单位西北有色地质矿业集团的全力支持下，在充分评估整合后项目发展潜力和前景的基础上，西色国际决定掌握主动权，充分发挥团队综合研究能力强的优势，基于对该地区金矿勘查潜力看好、合作团队能力强的准确判断，科学谋划，决定在回收1200万澳元现金的基础上，用项目转让款置换上市公司股权的方式参股，以0.05079澳元/股的成本获得了De Grey矿业公司价值300万澳元的股票，成为了该公司的重要股东。

运筹决策，审时度势，在波谲云诡、转瞬即逝的资本市场上，西色国际在放手一搏间，抓住了机遇。2020年2月4日，De Grey矿业公司发布公告，在原De Grey矿业公司所属矿权区Hemi地区金矿勘查取得重大突破，在酸性侵入岩体中发现面型蚀变岩型金矿。借助金价上涨的市场有利优势和多方利好因素的叠加效果，De Grey矿业公司股价连创新高，最高涨至1.49澳元，今年8月以来，公司股价维持在0.7澳元/股~1.3澳元/股。至此，De Grey矿业公司市值从300万澳元增资到了10亿澳元以上，成功转化为一个拥有良好预期的潜在黄金生产商。作为De Grey矿业公司的重要股东，西色国际所持股票市值已超6000万澳元，大幅提升国有资产价值，同时也达到了在资本市场投资溢价最大化的目的。

整合后项目区内除具有韧性剪切带型金矿勘查的良好前景之外，更重要的是新发现的Hemi区域中，酸性侵入岩有关的（类斑岩型）金矿，项目金矿勘查前景看好，目前从所获资源量来看，该项目有望发展成为一个世界级金矿开发项目。

盈地黄金公司股权转让交易，让在澳经营多年的西色国际找到了从资本市场实现投资溢价的最优路径和方式。总结下来，就是通过利用少量自有资金获取项目，选择合适的合作伙伴，通过转让项目参股澳洲上市公司，通过资本市场的融资能力反哺资源勘查，最终实现资源潜力价值的变现。要打通这一特殊路径，首先要确保所经营的项目是一个具有良好勘查前景和商业价值的好项目，其次是要遵循商业勘查市场规律，要与资本市场充分接轨，坚持以资本市场作为投资退出路径这个大方向。同时，企业内部矿业、金融、法律等专业水平的持续提升也是成功的必备要素。

业界评价，“盈地金矿项目为海外地质成果和资本有效转化提供了借鉴，创造了海外项目盘活的经典案例”。未来，西色国际将充分吸收前期成功经验，持续提高人员队伍素质，抢抓机遇、攻坚克难，在国际矿业市场上寻找机会，不断发展壮大。

（原文链接：https://paper.cnmn.com.cn/Content.aspx?id=161557&q=4476&v=4）

【责任编辑：王涵瑞】